【价格】昨日A股市场呈现单边上行走势，期指四个品种全部收涨，其中IF主力合约上涨1.13%，收报3766.2点，IH主力合约上涨0.67%，收报2629.6点，IC主力合约上涨2%，收报5622点，IM主力合约上涨2.39%，收报5953.2点。

　　【基差】IF主力合约贴水42.34点，IH主力合约贴水18.12点，IC主力合约贴水118.33点，IM主力合约贴水149.72点。

　　【资讯】商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问称，近期，美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题与中方谈起来。中方对美方信息进行了认真评估。在最大限度地考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费的人呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。

　　财政部部长蓝佛安在亚洲开发银行理事会第58届年会上表示，中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。中国将继续建设国内统一大市场，扩大高水平对外开放。

　　在美联储议息会议召开前夕，号称“美联储传声筒”的尼克·蒂米劳斯发文称，美联储正面临两难境地，并暗示美联储可能会暂缓降息。目前，市场普遍预期美联储将5月会议上维持利率不变。

　　【观点】国际方面，年内美联储降息次数或将提升，同时美国衰退风险增加；国内方面，刺激消费等政策持续加码，提振市场预期，贸易摩擦影响将逐步钝化。中长期期指向好格局未变。

　　【基差】上海-20（-10），中原-70（-10），佛山-90（-0）。

　　【需求】预期去库至6月。5月线缆表现亮眼，光伏排产短期了解并未断崖下滑。

　　【观点】留意中美贸易战情况，俄乌缓解情况，如果绝对价格下降，则月间正套仍可关注。

　　【价格】smm氧化铝2896.03（+0.1）元/吨。几内亚进口铝土矿零单报价78.56（-0）美元/吨。澳洲氧化铝fob349(+1)美元/吨。

　　【利润】全国均-100左右元，河南山西亏损120~230元。盘面亏损较大。

　　【供应】投产周期，产能过剩。市场消息大规模的公司氧化铝长期减产230万吨，并市场购买氧化铝，直到国产矿产量增加。山西新增100万吨减产。市场传gic铝土矿恢复。

　　【利润】矿山利润4000元/吨左右，冶炼利润（含副产品）800元/吨左右。

　　【供应】中长期宽松，四月锌锭产量环比增1.8万吨，但五月环比可能回调约1.5万吨。

　　【观点】短期跟随宏观和关税政策变化，基本面强支撑，中长期逢高偏空；关注内外正套机会。

　　【库存】截至4月25日，国内社库4.41万吨，全球显性库存24.66万吨。

　　【观点】印尼特许权使用费落地，矿端成本增加预期，基本面过剩周期，向下接近成本，向上驱动不足，宏观情绪主导短期价格趋势，镍-不锈钢比价收缩可关注。

　　【库存】截至上周，300系锡佛两地库存55.83万吨，库存处于历年中高水平。

　　【供应】中长期有年度小幅增量，再生产能有扩张，但废料供应偏紧，节前回收商大量抛货缓解原料紧张。

　　【需求】进入消费淡季，天能仅接货盘面，5月电池排产弱，电池需求偏弱，五一放假天数高于往年。

　　【供应】头部企业新疆产区压产，维持不到9万吨月产。新投落地以四川通威与内蒙通威为主，整体供应保持低位平稳缓增。

　　【价格】硅业分会n型复投料成交价格的范围为3.70-4.50万元/吨，成交均价为3.92万元/吨，环比下降2.73%，当前成交清淡；期货主力06合约36410（-835）。

　　【供应】百川多个方面数据显示，截止5月2日，多晶硅周度产量2.23万吨（周-1000吨）。

　　【库存】仓单30张。截止5月2日，多晶硅库存28.37万吨（周0.75万吨）。

　　【观点】全行业持续累库，下游补库需求清淡，近期无大量成交。上游企业主动去库的背景下多晶硅价格承压。短期预计硅料价格维持震荡偏弱走势。5月排产略有下滑，关注硅料环节去库情况。

　　【价格】唐山钢坯3020（-10）；螺纹，杭州中新3130（-10），北京3120（-10），均价3129（-7）；热卷，上海3270（30），邯郸3210（-20），乐从3300（30），均价3265（3）。

　　【价差】华东卷螺差现货210（30），华北卷螺差80（-20）。螺纹10-1月间-26，热卷10-1月间-24，10月卷螺差125，1月卷螺差123。

　　【利润】螺纹长流程：华东253（-12），河北136（10），山西164（-2）；热卷：华东178（-2），河北136（0），山西139（-2）；江苏谷电成本3149（-8），利润1（28）；江苏平电成本3305（-13），利润-155（33）；全国谷电成本3185（-11），利润-23（16）；全国平电成本3316（-15），利润-154（20）。

　　【供应】5月1日螺纹233（4），热卷319（2），五大品种884（8）。

　　【需求】5月1日螺纹292（32），热卷333（8），五大品种971（45）。

　　【库存】5月1日螺纹644（-58），热卷354（-13），五大品种1447（-87）。

　　【观点】螺纹表需同比转正，绝对值远超市场预期，库存加速去化。热卷表需连续回升至前期高点附近，库存快速去化至2021-2023年同期水平。表外库存同样维持去化。整体钢材基本面好于市场预期，内需持续恢复，而外需仍有韧性，钢材静态基本面偏好。卷螺现货利润较高，盘面利润略好于现货，期货端估值偏高。综上，钢价高估值+驱动向上，矛盾不突出，震荡看待。

　　【价格】唐山66%干基现价933，日照超特粉624，日照金布巴721，日照PB粉759，普氏现价98；现货价格微涨。

　　【利润】PB20日进口利润-9。金布巴20日进口利润3。超特20日进口利润-11。

　　【观点】估值方面，铁矿石的金额下跌至100美元以下，绝对估值中性，钢厂利润中性，但矿煤比较高，铁矿石相对估值中性偏高。驱动方面，供应端全球发运维持稳定，到港量中高位震荡，而需求端钢厂维持复产状态，铁水未来三周内仍然保持高位震荡，需求偏高，这导致铁矿石库存短期小幅去化，但仓库存储的总量仍偏大。短期国内旺季需求表现仍可观，矿石短期基本面维持供需双旺，但季度视角上看产量的上升容易给下游刚才仓库存储带来新的压力，加上关税冲突对下游出口造成冲击，因此中期看矿石价格仍存负面冲击，长期供需格局宽松。

　　【观点】双焦盘面现实和预期的博弈当前较为激烈（成本支撑VS利润传导、高供应预期），焦煤远期高供应预期压制价格反弹空间，如果焦煤跌破900元触发减产预期，但钢厂利润下降又压制焦炭提涨空间。当前价格上下阻力较大，短期预计震荡偏弱，未来如果蒙煤通关量突破1500车/日+钢材出口订单-10%，焦煤将下破850。策略：单边逢高空配。

　　【价格】五一假期原油价格大跌，今日BU补跌，但在能化商品中相对偏强。现货同步补跌，幅度在20-45元/吨，市场出货积极性增加。BU6月为3361元/吨(–47)，BU7月为3342元/吨(–48)，山东现货为3550元/吨(–20)，华东现货为3570元/吨(0)。

　　【利润】炼厂综合利润为-334元/吨(–72)，沥青利润偏高，炼厂生产沥青的积极性增加，炼厂综合利润小幅盈利。

　　【供应】个别炼厂近期复产沥青，周度产量为中性水平，地炼常减压开工率低位小幅提升。

　　【库存】库存水平中性；厂库小幅累库，因近期炼厂供应增加，其中，华东累库较多；社库小幅去库，华东去库较多。

　　【观点】绝对价格中性，相对估值偏低（大幅贴水，利润略偏高，库存中性）。近期供需现实偏强，供应持稳，而需求持续回暖。原料紧缺矛盾仍在，原料贴水保持高位。

　　【策略】短期试多BU2509合约。中期，建议沥青作为能化板块的多配品种。

　　【基差】06合约基差273元/吨；PG/SC比价1.35；进口利润172元/吨。

　　【需求】节日期间整体需求平稳，民用气市场节后存阶段性补货需求。化工需求方面，终端成品油市场走弱，烷基化及MTBE装置延续亏损，对原料碳四采购积极性持续偏低。

　　【库存】期货仓单量7752手，较前一日小幅下降。华东炼厂库容率15%；华南炼厂库容率28%；山东炼厂库容率21%；全国社会库容率64.11%。

　　【观点】供应端，国内LPG炼厂外放量下降，港口到船小幅增加，整体供应依旧偏紧。海外方面，北美丙烷燃烧旺季结束，去库情况较理想，供应及出口维持高位，天然气价格偏强运行，当前热值比价仍具优势。中东方面，部分国内企业受高关税影响转而关注中东货源，现货供应量偏紧，贴水维持偏高水平。沙特阿美5月CP公布，丙烷610（4月-5）；丁烷590（4月-15），高于市场预期。远东方面，关税冲击带来的情绪影响逐渐消退，市场开始慢慢地定价贸易流重塑带来的摩擦成本，运费位于偏低水平，航道畅通。需求端，燃烧旺季接近尾声，边际影响较为有限。化工需求方面，PDH装置原料成本增加逐步兑现，利润挤压下部分装置开始降负，国内成品油阶段性或面临走弱，调油需求预期下降，C4承压。

　　【价格】山东32液碱：760元/吨；山东液氯：-100元/吨；SH2506：2453元/吨；SH2509：2498元/吨。烧碱盘面价格上涨。

　　【基差】06合约基差–78元/吨；SH/AO比价0.93；出口利润127元/吨。

　　【利润】主产区氯碱装置生产利润：427元/吨；主产区液氯下游综合利润：-631元/吨；全国氧化铝生产利润-442元/吨。

　　【需求】主要下游液碱送货量8600吨,再度下降；中下游有阶段性补货，持续性有待观察。

　　【库存】全国工厂液碱库存25.33万吨；主产区工厂液碱库存4.18万吨；主要下游液碱库存33.97万吨。期货仓单量41手，较前一日增加40手。

　　【观点】液碱现实供需有好转迹象，中下游刚需补货，个别装置检修，产量与库存持续下降，高低度碱价差扩大。着重关注后期库存去化情况、出口情况，以及下游采买与投产进度。从我国烧碱进出口结构来看，关税战对国内烧碱供需影响有限。烧碱估值中性，现实供需转好，液氯价格压力显现，氯碱装置成本得到支撑。远端关注氧化铝投产与产能利用率变动情况。

　　【基差】泰混-RU主力基差-405元/吨（-20）；泰标-NR主力基差63元/吨（+26）。

　　【资讯】QinRex最新多个方面数据显示，2025年一季度，越南天然橡胶、混合胶合计出口37.9万吨，较去年的40.7万吨同比下降6.9%；合计出口中国27.8万吨，较去年的28.4万吨同比降2.1%。

　　【观点】近日天然橡胶增仓上行，现货市场轮换为主，部分套利反套平仓。供应端，新一年开割过渡期整体物候尚可，原料价格坚挺，上游理论加工利润亏损。需求端，轮胎开工继续走低，成品库存自下而上消化缓慢，需关注出口订单变化。总的来看天然橡胶估值略偏低驱动偏弱，在国内政策提振市场预期背景下，被部分资金做为多配，震荡偏强看待。

　　纯碱现货：华北1400（日-5，周-5）；华中1440（日+0，周+0）。

　　玻璃现货：华北1177（日+0，周+0）；华中1220（日+0，周+0）；华南1280（日-40，周-40）。

　　纯碱利润：氨碱法毛利79（日+0，周+6）；联碱法毛利48（日-16，周-20）；天然法毛利478（日+0，周+22）。

　　玻璃利润：煤制气毛利62（日+1，周-7）；石油焦毛利-590（日+0，周+0）；天然气毛利-351（日-37，周-77）。

　　纯碱供应：整体开工90.6%（环比+0.9%，同比-0.4%），产量76.1（环比+0.7，累计同比+6.1%）。

　　玻璃库存：13省库存5626（环比+8，同比+4.3%）；表需1924（环比-21，累计同比-3.8%），国内表需1888（环比-21，累计同比-4.6%）。

　　【观点】周二纯碱现货走弱，期货走弱，基差偏低，9/1价差低位；玻璃现货走弱，期货走弱，基差较低，5/9价差低位。目前纯碱处于“中低利润+中价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+中低价格+高库存”的状态，近期库存变化不大。策略：纯碱空配，玻璃空配。

　　【基差】华东地区豆粕基差，09合约285元/吨。华东地区豆油基差，09合约430元/吨。豆棕价差，1月合约-242元/吨，5月合约-530元/吨，9月合约-214元/吨。豆粕月间，15合约216元/吨，59合约-167元/吨，91合约-49元/吨。

　　【利润】进口巴西大豆盘面榨利，6月船期84元/吨，7月64元/吨，8月-11元/吨。

　　【需求】豆粕日6.51成交，现货1.95万吨，基差3.70万吨。豆油日成交0.58万吨，棕榈油日成交530吨，菜油日成交0吨。

　　【库存】进口大豆商业库存，443.14万吨，港口库存，553.2万吨。进口菜籽库存26.8万吨。豆油商业库存，62.68万吨。棕榈油商业库存，35.61万吨。菜油库存合计，86.39万吨。豆粕商业库存，6.81万吨。菜粕库存合计，46.12万吨。

　　【资讯】航运界网消息，今年4月，OPEC+出乎意料地将5月的供应量增加41.1万桶/天，远高于高于原计划的13.5万桶/天。而在上周末，该组织决定在6月继续大幅增产。OPEC+计划在截至2026年9月的18个月内逐步恢复220万桶/天的供应。然而，在短短三个月内，该组织已决定恢复近100万桶/天的供应量。有报道称，沙特威胁称，如果成员国不遵守产量目标，未来几个月的供应量也将大幅度的增加。这在某种程度上预示着，到今年四季度初，或将提前一年实现220万桶/天的目标。

　　马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-30日棕榈油产量预估增加24.62%，预计为173万吨，其中马来半岛增加28.06%，沙巴增加24.07%，沙捞越增加11.37%，马来东部增加20.76%。

　　【观点】周一，受OPEC+决定进一步加快恢复产量的影响，BMD棕榈油持续释放原油端带来的压力，其走势继续拖累植物油板块。中期来看，棕榈油进入季节性增产周期减少了植物油板块的利多题材，短期关注棕榈油产量、出口高频数据对行情的扰动。关注美国2026年生物燃料计划的进展对豆油的影响；豆粕现货价格延续节前跌势，期现基差继续走缩，主要交易5月、6月及7月进口大豆到港压力。

　　【库存】全国工业库存2025年3月全国工业库存为475.21万吨，同比减少8.65万吨12。从整体产销情况去看，截至2025年3月底，全国共生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨，增幅为12.27%；累计销售食糖599.58万吨，同比增126.1万吨，增幅为26.64%；累计销糖率为55.79%，同比加快6.33个百分点12。3月份单月产糖103.18万吨，同比减少59.34万吨；单月销糖124.42万吨，同比增加28.82万吨。

　　【资讯】根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。就各邦产量来看，马邦累计入榨甘蔗8515.8万吨，产糖809万吨，产糖率9.5%；北方邦累计入榨甘蔗9480万吨，产糖924.5万吨，产糖率9.75%；卡纳塔克邦累计入榨甘蔗5018.6万吨，产糖404万吨，产糖率8.05%。

　　【总结】05合约交割糖多数来自于巴西中南部。基本面方面，全球贸易流向仍偏紧，且印度出口在持续，因此我们大家都认为原糖维持区间震荡走势。巴西甘蔗增产预期较强，但天气变量仍存，且巴西可浮动糖产量区间较大，按照中南部4100余万吨左右的糖产量预估，则全球仍旧维持过剩格局，若天气扰动加剧，产量没有到达预期，则可能给价格带来较大的向上弹性，后续关注巴西产量预期差。国内方面，节奏上受外盘影响。由于广西整体产量没有到达预期，对国内现货带来较强支撑。进口糖浆仍旧在管控中，市场对09合约的预期出现分歧。若糖浆进口政策持续，国内09合约上可锚定配额外进口成本。综上，海外当前不确定性较大，整体变量来自于巴西。国内方面最大变量来自于糖浆进口政策的变化和外盘的走势。

　　【价格】产区价格偏强，哈尔滨主流价格2150-2180元/吨；长春主流价格2190-2210元/吨；产区价格坚挺，贸易商逢高出货。北方港口锦州2250-2270元/吨，东北货源流入减少，港口贸易商挺价收购。山东地区深加工企业门前到货剩余车辆295辆，较昨日减少621辆，企业收购价格2400-2480元/吨，山东地区成全国价格高地。销区广东蛇口港自提报价2330-2350元/吨；广西钦州港报价2360-2380元/吨；贸易商报价偏强，市场成交量较低。

　　期货07合约收盘2365，持仓148.3万手（-6680手）；期货价格高开低走，早盘大幅减仓期货价格持续走低，盘中多头逢低买入，价格反弹，资金小幅流出。

　　【基差】锦州港平舱价2285元/吨，与05合约基差-40，与07合约基差-80；锦州港现货收购价2270元/吨，与05合约基差-55，与07合约基差-95，五一假期现货大面积上涨，基差收敛。

　　【供应】锦州港晨间汽运集港量约1.2万吨，火运0.3万吨，到港量不高以合同粮为主。

　　【观点】五一期间玉米市场呈现全面上涨、加速上行的格局，在产区价格持续上涨和期货市场看涨提振的双重作用下，市场情绪较为积极，深加工企业主动提价，助推现货价格加速上行。核心矛盾在于山东地区供应紧张，持续提价引爆看涨情绪，价格在短期大面积上涨，而随着山东地区到货量增加，现货价格预计小幅回落。中期在成本支撑下底部确立，市场料维持强势。

　　【观点】生猪市场产能指向供应趋松预期犹存，趋势偏空格局未改，但产能波动有限、养殖端低价惜售、二育滚动、低价屠企入场意愿仍存，各方情绪谨慎，缺少极端行情基础。期货各合约不同程度贴水反应周期及季节性预期，近月仍以基差修复逻辑为主，远月合约等待现货破局验证弱预期能否以及如何兑现。随气温回升，前期累库压力释放预期逐渐升温，节后需求惯性回落。若无外力驱动，远月情绪的好转亦有赖于近端利润的收缩，持续关注养殖端出栏及二育心态。盘面价格偏低资金情绪扰动更明显，谨防预期差。返回搜狐，查看更加多