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25Q2毛利率回正下半年盈余有望持续改进
来源:米乐体育    发布时间:2025-09-17 20:58:26

  事情:公司25H1完成经营收入405.09亿元,同比下降7.51%;完成归母净利润-49.55亿元,同比下降58.35%。25Q2单季度完成经营收入245.75亿元,同比增加1.44%;完成归母净利润-23.63亿元,同比下降0.85%。

  25Q2毛利率转正,减值计提致持续亏本,现金流边沿改进。25H1公司多晶硅出售16.13万吨,电池销量49.89GW,组件销量24.52GW。25Q2单季度多晶硅销量8.64万吨,电池销量32.42GW,组件销量14.63GW。在25Q2国内抢装布景下,出货量环比显着提高。25Q2公司归纳毛利率1.98%,环比转正。25H1公司计提各类减值25.04亿元,其间25Q2减值16.92亿元。25Q2亏本大多数来源于减值计提。25H1公司经营性现金为净流出19.51亿元,其间25Q2净流出4.94亿元,环比明显改进。

  产品品质持续提高,深挖降本增效潜力。在多晶硅环节,25H1公司N型出货份额达90%以上,硅耗降至1.04kg/kg.si以内,蒸汽根本完成零耗费,一起产品质量逐渐提高,N型料体金属降至0.1ppbw以内,表金属下降至0.2ppbw以内,明显抢先职业。电池环节,公司持续深挖降本增效潜力,产品A级率、转化功率、非硅本钱等要害竞赛力目标职业抢先,并要点环绕新技能的规模化量产进行研制攻关,推出的TNC2.0组件产品最高功率打破645W(210R版型)。组件事务方面,25H1公司产品A级率和碎片率等生产目标职业抢先并逐渐优化,单W非电池本钱完成同比下降11%,期间费用同比下降31%。

  国内分布式出货坚持国内榜首,海外商场持续推动。25H1,公司国内分布式出货持续坚持国内榜首,集中式连续与首要电力央国企客户的杰出协作,连续中标大唐电力、三峡集团、中核集团、国华电力、中石油等客户的集采项目,并与相关要点客户一起探究“风景水储一体化”、“源网荷储协同”等演示项目。海外商场方面,公司上半年销量5.08GW,持续坚持增加,已在波兰、罗马尼亚、匈牙利等商场获得身先士卒的优势,并完成如首个EEC148MW溯源项目订单交给、首单TNC2.0G12R66双玻订单交给等打破性效果。

  出资主张:咱们我们都以为,25Q2公司毛利转正,显示出公司在职业周期相对底部强壮的本钱控制能力。多晶硅价格自6月以来明显反弹,公司后续成绩有望回转。估计公司2025~2027年归母净利润分别为-59.7、29.4、51.0亿元,对应PE分别为-16.7、33.9、19.6X,调整为“增持”评级。

  危险提示:反内卷方针推动没有抵达预期,光伏上网电价动摇,职业竞赛加重,职业技能道路迭代的危险等。

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